中航机电:资本运作有望提速

2016-1-26   来源:   浏览:585

核心观点:

  受益于航空产品交付和投资收益增加,15 年业绩超预期。

  公司预计2015 年实现营业收入72.96 亿元,同比降低3.51%,归母净利润4.49 亿元,同比增长17.07%。公司业绩超过三季报预测的全年业绩区间,其主要原因是航空产品的交付好于预期及投资收益增加。

  非公开发行已获批,将提升盈利水平。

  公司拟非公开发行融资不超过23 亿元,用于偿还银行贷款,目前已获证监会核准批复,发行成功后每年约减少1.3 亿利息支出,将大大提升盈利水平;另外,通过“机电振兴1 号”参与增发实现了公司董监高及及核心技术人员持股,将有利于激发公司管理机制活力。

  航空机电系统整合平台,体系内外并购拟提速。

   公司作为机电系统整合平台已托管机电公司18 家企业,并公告拟用自有资金收购体系内的4 家企业且并购1 家海外公司,开启了体系内外进一步整合的进 程。我们预计,随着公司非公开发行的完成,并购事项将有望进入提速阶段。短期看,收购将增厚公司净利润约30%;长期看,大股东下属机电类资产具有整体注 入的预期,14 年大股东营业收入是公司5 倍以上,航空产品营业收入是公司2.5 倍以上,资产注入空间巨大。

  盈利预测和投资建议:

  不考虑非公开发行和收购的情况下,预计公司15-17 年的EPS 分别为0.48、0.52、0.59 元。非公开发行和收购5 公司完成后,公司EPS 有望增厚40%-50%。我们看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期,继续给予“买入”评级。

  风险提示:

  资产整合不达预期;军民用飞机研发、交付进度推迟。